國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會11月30日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.2%，比10月上升0.2個百分點。其中，新出口訂單回升提振制造業(yè)，特別是拉動中小企業(yè)景氣度改善；受年底重點項目加快推進影響，建筑業(yè)景氣度回升。

　　專家分析，11月，制造業(yè)景氣度小幅回升，市場信心有所改善，但三大PMI指數(shù)仍位于榮枯線以下，應(yīng)加大宏觀政策實施力度，推動全年經(jīng)濟平穩(wěn)收官。

　　制造業(yè)出口趨穩(wěn)

　　從制造業(yè)的分項指數(shù)看，出口需求回升，尤其是消費品制造業(yè)出口較10月好轉(zhuǎn)。需求改善帶動制造業(yè)生產(chǎn)趨穩(wěn)運行，企業(yè)銷售加快。

　　11月，制造業(yè)新訂單指數(shù)為49.2%，比10月上升0.4個百分點。其中，新出口訂單指數(shù)從10月45.9%回升至11月的47.7%，回升了1.7個百分點，明顯改善。

　　中國物流信息中心分析師文韜表示，11月制造業(yè)出口是全面性地趨穩(wěn)，制造業(yè)四大行業(yè)以及大中小企業(yè)的新出口訂單指數(shù)全部較10月上升。其中，消費品制造業(yè)新出口訂單指數(shù)較10月上升超過2個百分點。

　　在需求端帶動下，制造業(yè)生產(chǎn)活動也呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢。11月，制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為50%，較10月上升0.3個百分點?！爸圃鞓I(yè)生產(chǎn)指數(shù)在10月短暫降至收縮區(qū)間后回到榮枯線水平。其中裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)和消費品制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)都保持在擴張區(qū)間?！蔽捻w表示。

　　在制造業(yè)生產(chǎn)活動較為穩(wěn)定的情況下，產(chǎn)成品去庫存有所加快。11月，產(chǎn)成品庫存指數(shù)為47.3%，較10月下降0.8個百分點，連續(xù)2個月下降，顯示企業(yè)銷售活動較為順暢。

　　建筑業(yè)景氣水平改善

　　受假期效應(yīng)消退等因素影響，11月，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)有所回落，建筑業(yè)受到年底重點項目加快推動等因素影響，景氣度回暖。整體非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為49.5%，比10月下降0.6個百分點。

　　中國物流與采購聯(lián)合會副會長何輝認(rèn)為，消費相關(guān)服務(wù)業(yè)在10月黃金假期高基數(shù)影響下，呈現(xiàn)淡季回落特征，是導(dǎo)致11月非制造業(yè)PMI放緩的主要因素。

　　11月，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為49.5%，比10月下降0.7個百分點。房地產(chǎn)、居民服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均低于臨界點。

　　11月，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為49.6%，比10月上升0.5個百分點，建筑業(yè)景氣水平有所改善。從市場預(yù)期看，建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為57.9%，比10月上升1.9個百分點，表明建筑業(yè)企業(yè)對近期行業(yè)發(fā)展信心有所回升。

　　“隨著年底重點項目進入沖刺階段，投資有望繼續(xù)發(fā)揮托底經(jīng)濟的作用?！焙屋x表示。

　　宏觀政策有望進一步發(fā)力

　　11月，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為49.7%，比10月下降0.3個百分點。綜合而言，11月，三大PMI指數(shù)仍位于榮枯線以下。專家認(rèn)為，年底前穩(wěn)增長政策有望進一步加碼。

　　11月，小型企業(yè)PMI為49.1%，景氣水平回升明顯，為近6個月高點。大型企業(yè)PMI為49.3%，比10月下降0.6個百分點；中型企業(yè)PMI為48.9%，比10月上升0.2個百分點，景氣度有所改善。

　　“企業(yè)景氣度分化，出口訂單改善對中小企業(yè)景氣度的帶動更為明顯?！泵裆y行首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究院院長溫彬?qū)ι虾ＷC券報記者表示。

　　從宏觀政策看，11月以來，投資和消費相關(guān)政策接連發(fā)力。國務(wù)院辦公廳推出13項促進民間投資的措施，國常會部署深入實施“兩重”建設(shè)有關(guān)工作，工業(yè)和信息化部等六部門印發(fā)《關(guān)于增強消費品供需適配性進一步促進消費的實施方案》，著眼于培育新消費熱點。

　　“總體來看，11月政策既著力解決當(dāng)前經(jīng)濟運行中的消費不足、民間投資活力不強等問題，又提前布局‘十五五’時期的產(chǎn)業(yè)升級與區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。”溫彬分析，央行三季度貨幣政策執(zhí)行報告重提“逆周期和跨周期調(diào)節(jié)”，市場預(yù)期2026年一季度降準(zhǔn)降息概率較大。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青對上海證券報記者分析道，11月，服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)降幅較大，為年內(nèi)首次降至收縮區(qū)間，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)也在年內(nèi)首次進入榮枯平衡線以下。從穩(wěn)定今年底及明年初宏觀經(jīng)濟運行出發(fā)，不排除年底前出臺新的穩(wěn)增長措施的可能。

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